2011年汽车上市公司增收不增利
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虽然全年走势弱于大盘,但2011年最终数据显示,截至12月30日收盘,汽车行业上市公司股价整体上涨2.35%,汽车股逆市收尾。

“2011年的证券市场上,除具备新能源概念、客车子板块以及企业重组出现结构性交易机会外,整车及零部件企业个股走势处于震荡下行通道。整车板块全年下跌23.09%、零部件板块下跌26.56%,沪深300指数全年下跌19.56%。”西南证券北京研发中心汽车行业研究员刘峰告诉记者。预计2012年,上市公司中汽车板块将围绕大市上下小幅波动。

■ 三大板块收入增加、利润降低

“营业收入增加,净利润下降”是今年诸多汽车上市公司业绩报告中常见的一句话。据刘峰介绍,2011年前三季度,整车企业累计营业收入为5692.68亿元,同比增长12.47%,归属于上市公司股东净利润为240.53亿元,同比下降3.59%。45家零部件企业累计营业收入1615.67亿元,同比增长8.47%,净利润为133.08亿元,同比下降了6.38%。

由于全年年报尚未出炉,回顾前三季度汽车类上市公司业绩情况可以看出,虽然受到大环境影响,多数企业利润下降,但乘用车、商用车和零部件三个板块均有”黑马“杀出。

在乘用车板块中,长安汽车2011年前三季度共销售汽车1257154 辆,同比下降6.02%,实现营业收入196.06亿元,净利润达8.97亿元,同比下降47.79%。比亚迪2011年前三季度实现营业收入343.34亿元,净利润3.52亿元,同比下降85%。广汽长丰前三季度营业收入36.13 亿元,亏损1.02亿元,同比下降 162%。一汽轿车2011年前三季度实现营业收入257.33亿元,同比减少4.08%,实现净利润7.54亿元,同比下滑57.79%。

尽管如此,乘用车板块中也并非全军覆没,仍有业绩不错的企业。长城汽车前三季度营业收入213.8 亿元,净利润达25.5 亿元,同比增长77%。上海汽车前三季度实现营业收入2812.84亿元,净利润为132.92亿元,同比增长38.69%。

在商用车板块中,2011年前三季度净利率有所上升的仅有安凯客车、中通客车和亚星客车。这三家客车上市公司业绩相差无几,其净利率分别由2010年同期的1.7%提升至2.1%,1.8%提升至2.1%,0.9%提升至2%。

其余几家行业代表的净利润下滑明显。中国重汽2011年前三季度实现营业收入207.45亿元,净利润为3.82亿元,比2010年同期下滑46.1%。福田汽车实现营业收入415.05亿元,净利润为8.87亿元,比2010年同期下降44.16%。

在零部件板块的68家上市公司中,与2010年同期相比净利率上升的仅有20家;净利率保持不变的有2家;净利率下降的有46家,占企业总数的67.7%。

■ 政策和市场成为主要影响因素

分析人士认为,汽车行业是规模化行业,成本和期间费用对利润的影响较为敏感。因此,销量下滑、成本上涨、资产折旧以及汇率上升等对上市公司销售成本、营业利润、利润总额及归属于母公司净利润均影响明显。

记者发现,对比2011年大盘走势和2012年初的行情,宏观政策对上市公司的业绩影响尤为明显。即便是在同一板块中,受利好政策带动,相关企业会出现拐点。

以商用车为例。2011年11月,与上年同期相比,客车板块继续保持较快增长,但由于缺乏大规模基础设施建设政策的刺激,重卡市场表现低迷。2011年1~11月,我国客车产销35.77万辆和36.4万辆,同比增长11.77%和13.1%。当年11月16日发生在甘肃的校车交通事故波及股市。同年11月21日,校车概念股表现异常活跃,中通客车盘中一度涨停。分析人士认为,针对近几年来频发的校车事故,政策推动校车市场加速启动,2012年客车类上市公司有可能受益于即将爆发性增长的校车市场。

从近几年的经验看,如果市场基本面处于热销状态,原材料成本对车企业绩的成本弹性则非常小。反之,当市场处于平淡或者下滑时,业绩的成本弹性就会得到充分放大。如2009、2010年两年,我国汽车市场一路高歌猛进,企业赚得盆满钵满。2011年,乘用车市场增速放缓,商用车市场整体进入低迷状态,零部件行业随之受到影响,原材料成本对车企的影响逐渐明显。

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